林偉翔

A股獲得入場券後 中國暴露下個目標

中國終於等來了內地股票獲得全球指數入場券的這一天，現在的焦點轉向了一項規模可能更大的交易–被全球基準債券指數接納。

中國正在為實現這一目標的下一個階段做最後的鋪墊工作–類似於內地與香港的股票互聯互通機制，「債券通」項目將讓國際投資者得以在香港購買 中國債券。市場參與者預計債券通最快將於7月3日正式宣布啟動。

高盛集團亞洲信貸策略研究主管 何建勛在本月早些時候的一份報告中寫道，他們估計在接下來的十年中，將有額外的逾1萬億美元全球固定收益投資資金最終可能配置中國內地債券，債券通則往這個方向推了一把。

由於對新興市場國家迅速解除跨境金融控制所遇到的問題心存警惕，中國幾十年來一直嚴格限制外國的投資。雖然中國監管機構決心嚴控資本流出，但中共領導層也在尋求人民幣國際化，這就意味著允許、甚至鼓勵外國人更多使用人民幣。

海外資金的涌入不僅有助於讓債台高築的中國經濟獲得更多資金來源，而且可能刺激改善公司治理之類的市場改革。MSCI Inc.上周將特定A股納入其指數的決定，幫助中國朝著該方向邁出了一大步– 詳細報道見此。

中國的債券市場規模排世界第三位，相當於9.4萬億美元，但由於外國投資者難以進入，來自境外的投資極少。野村控股的分析師估計，海外投資者約持有1,090億美元的中國在岸債券，比例不足2%。彭博匯編的數據顯示，中國股市 市值約為6.9萬億美元。

「從其他國家開放債券市場的經驗來看，外資在中國債券市場占據的占有率上升還需假以時日，」駐香港的 Albert Leung等野村分析師上個月在報告中寫道。「外國投資者在日本債券市場中的占有率從2%左右提高至7%-8%，大約用了10年時間。」

野村分析師認為，被主要全球債券指數接納將是個「重大利好」，儘管時機尚不確定。

分析師把重點放在了三項主要的全球債券基準指數上：

摩根大通的 GBI-EM指數。高盛估計，追蹤這一指數的基金管理資產規模約為2,500億美元 花旗集團的 WGBI指數。高盛推測，約有2萬億美元資產追蹤這一指數 彭博巴克萊的 Global Aggregate指數。高盛認為，約有2萬億美元資產追蹤這一指數

作為彭博新聞社的母公司，彭博有限合伙企業擁有以彭博巴克萊為名的債券指數。高盛分析師預計，如果中國債券被納入全球指數，那麼五年內可能獲得2,500億美元的資金流入。該行分析師本月表示，在2018-2020年期間被納入的可能性高於2017年。

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